资产证券化的风险自留研究

摘要：资产的证券化只是将基础资产原本的风险分散给不同的主体承担，风险总量不变，所以他们之间形成了一个你强我弱、你增我减的状态。这就是一个超级杠杆，如何建立一个有效的机制是这个杠杆平衡是个关键。将信息披露的定量评估与风险自留规则结合，以信息披露的评估值来决定风险自留的定额，使之作为杠杆的平衡机制，即发展了信息披露制度，也引进了风险自留制度让其发挥自己的优势，使金融市场更具有稳定、安全性。

关键词：资产证券化；风险自留；信息披露

一、资产证券化

资产证券化的风险主要来自于证券化的基础资产，由于该资产主要是由具有未来收益的债权性资产所构成，因此其本身就存在能否实现的风险。有学者认为资产证券化只是一种市场融资的方式，它的产品质量直接决定了证券化的产品质量。资产的证券化只是将基础资产原本的风险分散给不同的主体承担，实现风险的转移，因为风险总量不变，发起人通过资产证券化的形式将原本资产的风险对之降低，那么SPV以及证券持有者所要面临的风险就要增大。有学者将信息披露比作一个终极的约束机制。认为在完备的市场下，单